1、沃尔核材是邦内电子类热缩套管最大的坐蓐商，年产量赶过6亿米，邦内商场占领率26%。

　　3、我邦自20世纪80年代繁荣辐射化工从此，繁荣速捷，估计2010年之前，电子类热缩套管需求年增进将抵达30%以上。电力电缆附件商场需求也将以每年20%阁下的速率增进。仰仗技巧和范畴上风，沃尔核材希望不才逛需求拉动下一直完毕高速增进。

　　4、本次召募资金将齐备用于“环保阻燃热缩、冷缩质料及系列成品资产化”项目，2009年投产后，将新增11.3亿米电子类热缩套管、42万套热缩电力电缆附件和10万套冷缩电力电缆附件产能，电子类产物的产能将增众1.8倍，电力电缆附件的产能增众1倍。

　　5、危急提示：公司紧要原质料EVA、十溴、铝粉等代价目前处于高位，其代价摇动将正在必然水平上影响公司的剩余本事。

　　本次发行召募资金将齐备用于“环保阻燃热缩、冷缩质料及系列成品资产化”项目，估计总投资2亿元，创办期2年。项目修成达产后，将新增8.4亿米环保阻燃电子热缩套管、1.4亿米特材、1.5亿米辐射交联电线万套热缩电力电缆附件和10万套冷缩电力电缆附件产能。

　　1、紧要原质料代价上涨危急公司紧要原质料为EVA(乙烯与醋酸乙烯酯共聚物)、十溴(十溴二苯乙烷)、铝粉、硅橡胶等。目前，原质料占公司产物本钱的比重正在70%以上。EVA受邦际原油的影响，目前代价处于高位；十溴的代价近三年上涨显然，但近两年占原质料的比重逐步低浸；铝粉的采购来自中邦铝业的手下公司，具有必然的垄断性，近三年铝粉的代价继续走高。紧要原质料代价的上涨导致公司归纳毛利率有所下滑。

　　2、税收优惠计谋转折危急公司所享有的“两免三减半”的企业所得税优惠计谋已于2006腊尾到期，本年将出手实施15%的企业所得税税率，若公司无法获取延续所得税减半优惠的批复，将对公司酿成倒霉的影响。

　　目前，沪、深两市辐射化工行业上市公司只要长园新材(39.90,-0.78,-1.92%)和中科英华(15.96,1.03,6.90%)两家。这两家均匀06PE为59.4倍，07PE为37.7倍。探讨到公司主业显着、技巧雄厚、扩张速捷，咱们以为公司能够享用必然的估值溢价，赐与公司40-45倍07PE，合理价位为32.8-36.9元。

　　鉴于IPO上市的公司有一个价钱发掘经过，咱们以为发行价正在25-30倍06PE是合理的，公司2006年度净利润预测值为3444.3万元，本次发行后总股本为5435万股，总共摊薄预备的每股收益为0.634元，对应的发行代价区间为15.85-19.02元。

　　公司紧要从事辐射改性质料以及电力冷缩、电气兴办等干系产物的研发、缔制和发卖。产物紧要分为电子、电力、电器兴办三大类。

　　辐射化工是诈骗电离辐射影响于物质形成的化学转折(化合、剖释、交联、蚁合、接枝、固化、降解等)来完毕质料改性的一种新的加工要领，属于民用非动力核技巧的运用。

　　自20世纪50年代起步从此，产物从最初的军工规模慢慢扩展到民用商场，正在工业、农业、医学、环保等诸众规模都取得了遍及运用。正在美日等昌盛邦度已变成了极具性命力的庞杂资产，其经济范畴与就业人数已赶过核电，对邦度GDP增进形成了紧张影响。

　　我邦辐射化工资产起步于20世纪80年代，正在辐射交联线缆、热缩质料方面已初具资产范畴，正在某些规模已变成具有自立学问产权、有特点的产物系列。但同昌盛邦度的差异还很大，有很大的增进空间。

　　据音讯资产部颁发的原料，2005年电子元器件行业发卖收入总额为9,405亿元，较2004年的发卖收入7,194亿元增进30.73%。另据统计，1999年从此，电子元器件行业发卖收入的年复合增进率维持正在30%以上。估计2010年之前热缩套管等电子类产物的需求增进速率将抵达30%以上。

　　器重环保与和平功能是电子音讯等资产的繁荣目标。欧盟RoHS指令央求自2006年7月1日起，投放欧盟商场的电子、电气兴办等产物不得含众溴联苯、众溴二苯醚及六价铬、铅、汞、镉四种无益元素。邦内音讯资产部拟订了《电子音讯产物污染防治拘束措施》，轨则自2006年7月1日起，实施与欧盟RoHS指令肖似的圭臬。环保圭臬的抬高是商场繁荣的趋向，环保热缩产物正在干系规模的运用将供应较大的替换产物空间。其余，跟着人们生涯秤谌的抬高以及对和平环保的日益器重，正在家庭装修和场馆装修中利用的无卤阻燃辐射交联电线也必将一贯增众。

　　对待电力类产物，“十一五”光阴，邦度电网、南方电网公司电网投资将高达1.2-1.3万亿元，是“十五”光阴电网投资5,800亿元的二倍以上，年复合增进率应维持正在20%以上。估计电力电缆附件商场需求量将来五年也将以20%阁下的速率增进。

　　《中邦核能平宁诈骗“十五”筹办》显然提出：同位素、辐射技巧及其它核干系技巧是核能平宁诈骗的紧张方面。

　　2000年7月，邦务院颁发的《现时邦度核心煽惑繁荣的资产、产物和技巧目次》，将同位素及辐照运用技巧拓荒、新型绝缘质料列为邦度煽惑繁荣的对象。

　　2004年1月，邦度发改委宣布完结构实践“民用非动力核技巧高技巧资产化专项”的通告，显然了核心技巧目标，先后有近30个项目(包罗运用辐射加工和质料改性)通过邦度论证并相联获取计谋性扶助。

　　“十一五”筹办提纲闭于胀动工业机闭优化升级方面夸大指出要鼎力繁荣高新技巧资产中的新质料资产，核心繁荣特种效力质料、高功能机闭质料、环保节能质料等资产群。

　　1、技巧和兴办门槛高电子加快器是完毕产物改性的重点兴办，众从外洋引进，单台兴办代价寻常正在600万元以上。加快器正在辐照加工产物经过中存正在放射性射线，其运转必要较高的和平圭臬，并必要通过境况评判，获得环保部分的许可证书。其余，加快器的辐射剂量参数树立是否精确，对回收辐照的产物的质料安宁性也有紧张影响，这必要专业技巧职员的足够经历。加快器的有用运转、窒碍的实时消释有利于对产物本钱的职掌。目前，世界从事热缩产物坐蓐的小型企业较众，但大都并不具备辐照本事，必要借助于委托辐照加工，是以增众了本钱职掌的难度。

　　母料配制是热缩产物从根本原质料到产物之间的中央闭头，其正在很大水平上决断了产物能否正在环保、绝缘、阻燃、抗侵蚀等物理功能和电功能方面同时抵达圭臬。

　　热缩质料的母料占总本钱的1/2以上，有用职掌母料本钱能够有用地加强企业竞赛力。

　　以电子类产物中的热缩套管为例，热缩套管紧要为电子元器件的毗邻线供应外包裹绝缘防护，电子毗邻线的直径从毫米的若干分之一至若干厘米存正在多量规格，必要热缩套管裁减后的内径与之相符合，且对套管的壁厚、颜色、功能等目标有众种需求。

　　商场除了对圭臬产物的需求外，个人客户对产物的内径、壁厚、颜色和拉伸(裁减)等功能会提出分外央求，满意非标产物订单必要调治母料配方、职掌坐蓐线的温度和速率、调动模具或自制模具，商场拓荒本钱较高，磨练公司技巧势力、拘束本事、产物本钱与质料职掌本事及发卖本事。

　　行业竞赛认识目前邦内热缩产物(包罗热缩套管等电子类产物和热缩电缆附件)仍有50%阁下的商场份额为美邦瑞侃、日本住友等邦际公司攻陷，且外洋品牌产物代价约为邦内同类产物的2-10倍。跟着邦内热缩行业领先企业的技巧秤谌、产物格料功能的慢慢抬高，中高端产物仍然具备了与外洋产物抗衡的势力，且邦内领先企业正在产物代价、本钱、送货办事等方面具有相对上风，替换进口产物空间较大。

　　目前，邦内热缩电子类产物坐蓐范畴较大的企业包罗瑞侃(上海)、长园新材和沃尔核材。近三年，公司正在该商场的拓展速率非凡速，年复合增进率抵达58%。

　　对待冷缩电缆附件，目前我邦冷缩电缆附件的年需求量约为90万套，美邦3M公司冷缩产物正在邦内商场年销量约30万套，冷缩电缆附件的年缺口量为60万套。

　　冷缩电缆附件产物具有施工轻易、绝缘强度高、功能牢靠等好处，代替热缩电缆附件产物是科技繁荣的必定趋向。

　　原委八年的全力，公司已繁荣为邦内辐射化学行业领先企业。公司紧要产物热缩套管产能从2003年的2亿米增众到2006年的6亿米，产销量局邦内企业第一。

　　2009年召募项目投产后，将新增11.3亿米电子类热缩套管、42万套热缩电力电缆附件和10万套冷缩电力电缆附件产能，电子类产物的产能将增众1.8倍，电力电缆附件的产能增众1倍。

　　其余，公司非凡器重新产物的研发，慢慢拓荒了空挪用热缩套管、汽车用双壁管、无卤阻燃辐射交联电线以及热缩斑纹管等新产物，个中一个人仍然投放商场，形成了杰出的效益。

　　公司非凡珍视本钱职掌，从原质料采购、母料配方，到坐蓐经过的妥协运作，再到最终产物发卖，无一不显示公司对本钱职掌的器重。

　　正在原质料采购方面实行内部竞赛，设立了两个采购部分，由两个部分竞赛报价，监察中央比价监控，从而下降了采购本钱。

　　母料配方永远是公司研发的核心课题之一，它不但正在必然水平上决断产物的功能和质料，正在另一方面方面决断产物的本钱。目前，母料本钱占热缩质料总本钱的1/2以上，通过公司研发职员的不懈全力，公司母料本钱较同行业其他厂商均匀秤谌低5%阁下。

　　公司是邦内具有较强势力的效力高分子辐射质料基地，引进了5台具有邦际领先秤谌的辐射改性电子直线台及其他专业兴办，完毕分歧类产物分歧兴办坐蓐，抬高坐蓐效劳，下降废品率，从而大大下降坐蓐本钱。

　　公司正在比力了实质坐蓐成效的根本上，凭据前后危坐蓐线实质处境自行研制了扩张机，不但正在本钱(不到10万元)上远低于商场售价(大于50万元)，况且办理了进口兴办与企业坐蓐线的妥协接轨贫穷的题目。其能耗和扩张效劳均取得了改革，进一步俭朴了本钱。

　　正在发卖方面，公司对发卖职员实行“提成＋客户毕生制”的管控形式，提成率与发卖增进率挂钩，有用职掌了发卖本钱，同时为发卖职员供应了长远的胀动机制，完毕了发卖职员与公司便宜的团结。

　　2000年，公司通过ISO9001：2000邦际质料体例认证，2004年正在同行业中首家通过中邦绿色质料体例认证。公司紧要产物包罗九大类2500众种产物，产物区别通过荷兰KEMA、美邦UL、CUL、加拿大CSA、英邦SGS环保检测和邦度电力工业部电器兴办质料检测及邦度强制性产物(3C)认证，抵达了欧盟RoHS指令的央求，清扫了进入邦际商场的紧要壁垒。其余，公司产物还通过了美邦主旨采购、日本松下、索尼公司及邦度电力体系部分等用户的检测和利用。

　　公司正在世界兴办20家分公司和劳动处，下设专业化商场发卖职员100余人，繁荣经销商3000众家，变成点众面广的营销汇集，奠定了优质实时的配送货办事根本。

　　公司按期对客服职员就产物特征、安设和精确利用实行培训，分公司、劳动处均树立了专业职员，为客户供应售后技巧扶助。

　　举动邦内辐射化工行业的领先企业，强健的研发势力是公司速捷繁荣的紧张成分。公司目前具有以董事长周平宁为重点的卓绝研发团队，共有90人，占员工总数的8.8%，个中副酌量员、高级工程师、硕士及工程师以上职员35人，具有技巧隐藏、自立专利技巧9项(含控股子公司1项)及申报专利25项。

　　公司正在自立拓荒根本上，与邦内著名院所兴办了亲密的团结联系，原委众年的筹划实验变成了以客户需求为驱动的拓荒流程，具备了满意分歧客户央求的分别化研发上风，具备较强的研发本事。

　　公司目前的融资渠道依赖于银行贷款，因为仍处于滋长阶段，公司适宜举动典质物的固定资产众用于贷款典质，简单的融资渠道限制了公司进一步技巧改制和扩展坐蓐范畴的本事。

　　正在本次发行及上市后，公司的本钱范畴、融资本事将取得改革，坐蓐范畴完毕越过式繁荣，研发进入将进一步抬高，从而抬高公司的重点竞赛力。

　　公司自兴办从此，增进速捷，每年主营收入和净利润的增进率均赶过50%。因为公司资金告急，发卖采用低价疾速收账的格式，是以其毛利率要低于长园新材，跟着IPO后，本钱取得填充，公司将采用抬高售价、耽误帐期的发卖格式，这不但将抬高产物的毛利率，也将抬高公司产物的发卖量。

　　2、公司各项项目按筹划胜利实行，主交易务收入仅基于公司将来交易的增进。3、自2007年起企业所得税率遵从15%预备